С. А. Савин Коммерческие банки на рынке корпоративных ценных бумаг

Привилегированные акции. 

Привилегированные (преференциальные) акции - акции, держатель которых имеет преимущество перед держателем обычных акций при распределении дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. От обыкновенных акций привилегированные отличаются тем, что: 

  • дивиденд на них обычно устанавливается по фиксированной ставке; 

  • дивиденды по привилегированным акциям обычно выплачиваются до выплаты по обыкновенным акциям. Привилегия владельцев лрефакций (привилегированных акций в отношении выплаты дивидендов состоит в том, что по обычным акциям дивиденды уплачиваются лишь после того, как будут произведены все расчеты с владельцами преференциальных акций. 

Если прибыль есть, но ее недостаточно, дивиденды могут быть выплачены только владельцам лрефакций. 

В случае временной невыплаты дивидендов держателям префакций происходит накопление соответствующих сумм (так называемая кумуляция дивидендов). При возобновлении выплат владельцы префакций получат кумулятивные суммы. Для владельцев обычных акций невыплаченные дивиденды представляют безвозвратною потерю. 

  • держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов общества при его ликвидации. При удовлетворении претензий при ликвидации общества, претензии владельцев префакций удовлетворяются раньше, чем держателей обыкновенные акций, но после удовлетворения претензии кредиторов и владельцев облигаций.  

  • как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса. Эти акции дают право голоса только в том случае, если дивиденды на них не объявлялись определеннее число раз. 

Виды привилегированных акций (виды префакций): 

  1. Кумулятивные префакнии - дивиденды акционерам не выплачиваются, а накапливаются в так называемых ариях и должны быть выплачены при продаже акций.

  2. Префакция участия. Помимо фиксированных дивидендов их держатели имеют право на дополнительную часть чистой прибыли общества по итогам года. 

  3. Префакиии с ордером. Ордер дает право на покупку акций того же общества по фиксированной цене в определенный интервал времени. Ордер можно отделить от акции, и он становится самостоятельным видом ценных бумаг. 

  4. Возвратные префакиии. Общество может отозвать такие акции путем их выкупа по определенной цене при наступлении определенных условий, предусмотренных условиями выкупа. 

  5. Ретрективные префакиии. Такие акции могут быть возвращены владельцем обществу в заранее определенный срок по определенный цене. 

  6. Конвертируемые префакции.. Их можно обменять на другие (обычно обыкновенные акции) по заранее определенной цене н в заранее определенный промежуток времени. 

  7. Префакции с плавающим дивидендом. В этом случае величина дивиденда прикрепляется к процентной ставке какого-либо банка. Хорошо защищены от инфляции.

1.2.2 Облигации

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации всех видов могут распространятся среди предприятий и граждан только на добровольной основе.

Облигации выпускаются предприятиями-эмитентами на определенный срок, по окончании которого облигации выкупаются ими у инвесторов по установленной номинальной стоимости. В течении этого срока владелец облигации имеет доход в виде процентов от номинальной стоимости облигации. Доход по облигациям выкачивается по купонной системе. Купон представляет собой вырезной талон с напечатанной на нем цифрой купонной ставкой. Факт выплаты дохода отмечают изъятием купона из прилагающейся к облигации карты В зависимости от условий займа купонный доход может начисляться по кварталам, полугодиям и один раз в год. Чем чаще начисляется доход, тем выше его реальная сумма при той же годовой ставке и больше рыночная цена облигации. 

Кроме того, облигации часто продают предприятиям-эмитентам с дисконтом, т. е. по цене ниже номинальной, по которой они в дальнейшем будут выкупаться, что так же составит доход для их владельца. 

Принципиальное отличие облигации от акции заключается в том, что владельцы облигаций в отличие от владельцев акций не являются совладельцами акционерного общества, а являются его кредиторами. Это обстоятельство, как считается, в целом снижает рискованность этого рода инвестиций, т. к, держатель облигаций имеет приоритет (право первоочередности) в получении доходов или в возврате своих основных средств в случае уменьшения прибыли предприятия, ее нехватки для удовлетворения всех законных требований и кредиторов, и акционеров- совладельцев, а также в случае банкротства.

В то же время доходы по облигациям относительно ниже доходов по акциям, т. е. в отличие от дивидендов по акциям не возрастут (если иное не предусмотрено условиями их выпуска) даже при сверхуспешной деятельности предприятия.

Классификация облигаций:

  1. По срокам действия: 

  • краткосрочные (1-3 года); 

  • среднесрочные (3 -7 лет);

  • долгосрочные (7 - 30 лет); 

  • бессрочные (консоль). 

Облигации на срок менее года, а также бессрочные облигации в РФ эмитироваться не могут.

2. По способу выплаты купонного дохода: 

  • с фиксированной процентной ставкой;

  • с плавающей процентной ставкой - зависит, как правило, от размера ссудного процента; 

  • с равномерно возрастающей процентной ставкой; 

  • с нулевым или миникупоном - при условии размещения облигации с дисконтом; 

  • с оплатой по выбору - доход в виде купонной ставки или в форме новой облигации; 

  • смешанного типа - часть срока выплачивается фиксированный процент, а часть срока - плавающий. 

3. В зависимости от эмитента:

  • облигации внутренних государственных и местных займов; 

  • корпоративные (промышленные) облигации; 

  • облигация иностранных государств. 

4. По характеру обращения: 

  • обычные облигации; 

  • конвертируемые облигации владелец таких облигаций имеет право в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. 

5. По признаку надежности: 

  • достойные инвестиции - выпускаются надежными заемщиками с твердой репутацией (бумаги высшего и среднего качества. - см. рейтинг облигаций); 

  • макулатурные облигации - (спекулятивные облигации с высокой степенью риска и высоким купонным доходом (их рейтинг меняется от Вв\ВВ вплоть до С, причем основная масса этого типа бумаг приходится на середину этого диапазона).

6. По способу обеспечения займа: 

закладные облигации - обеспечиваются физическими активами или ценными бумагами эмитента; 

беззакладные - или необеспеченные облигации - не обеспечиваются какими-либо материальными активами. 

Закладные облигации. Смысл залогового обеспечения заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций могут претендовать на часть имущества компании (недвижимость, оборудование или ценные бумаги, выступающие их обеспечением). 

К облигациям под залог физических активов относят: 

  • облигации с залогом имущества, которые обеспечиваются, основным капиталом общества (его недвижимостью) и иным вещным имуществом;

  • облигации с залогом оборудования. Облигации последнего вида могут выпускаться, например, предприятиями, которые в качестве залогового обеспечения используют транспортные средства (самолеты, локомотивы и т. д.). 

Беззакладные (необеспеченные) облигацииэто прямые долговые обязательства (обещание вернуть деньги), не создающие имущественных претензий к обществам. Эти облигации подкрепляются лишь надежностью и добросовестностью общества - эмитента, иными словами, ее обещанием оплатить проценты и возместить всю сумму долга при наступлении срока погашения. В случае неплатежеспособности компании (ее банкротства) держатели таких облигаций не могут претендовать на часть недвижимости. 

1.2.3 Производные ценные бумаги

Варрант. 

Варрант- это дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на дополнительные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока (например, на приобретение дополнительных ценных бумаг). Варранты на акции - это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить определенное количество акций данной компании в течение определенного периода (обычно нескольких лег) по фиксированной в ней цене.

Эмитентом варрантов является та же компания, которая выпускает акции в обращение и преследует цель сделать свои акции более привлекательными для инвесторов.

Варранты продаются и покупаются совершенно аналогично акциям. Цена варранта не включает стоимость самой акции. Она отражает только стоимость самого права на покупку акции и зависит от разницы между курсовой стоимостью акции и ценой акции, фиксированной в варранте.

Варранты могут выпускаться как на акции, так и на облигации компаний.

Фьючерс. 

Фьючерс - это документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене. Фьючерс является одним из финансовых инструментов учета будущей стоимости ценных бумаг. Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, при чем дата покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по сегодняшней цене. Таким образом, лицо, планирующие приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска, связанного с тем, что цена на них возрастет. Однако, если цена упадет, покупатель утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам. 

Опцион. 

Опцион - двусторонний договор о передаче права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в определенное время. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую инвестору возможность выбора он платит продавцу опциона премию. 

Премия - это цена опциона, выплачиваемая покупателем продавцу против выписки опционного контракта. По срокам исполнения опционы подразделяются на два типа: 

  • американский, 

  • европейский. 

американский опцион может быть исполнен исполнен в любой день до истечения срока контракта или в день истечения срока контракта. 

Европейский опцион может быть исполнен только в день истечения срока контракта. 

Существует два вида опциона: 

  • опцион «пут»,

  • опцион «колл». 

Опцион пут дает его владельцу право продать ценные бумаги или отказаться от их продажи. Опцион колл дает право его владельцу купить ценные бумаги или отказаться от их покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курса ценных бумаг, а опцион пут, если рассчитывает на его понижение. 

Депозитные и сберегательные сертификаты. 

Депозитные (сберегательные) сертификаты - письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правоприемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. 

Выпуск в обращение депозитных и сберегательных сертификатов регулируется Положением "О депозитных и сберегательных сертификатах", принятым Центральным Банком РФ 18 декабря 1992 г. Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут выступать только банки. Сертификат является ценной бумагой и может быть передан владельцем третьему лицу путем цессии (двустороннего договора). Депозитные сертификаты предназначены исключительно дляюридических лиц, сберегательные - для физических лиц. Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения по депозитным сертификатам (с даты выдачи сертификата до даты, когда владелец сертификата получает право востребования вкатала) ограничивается одним годом. Срок обращения сберегательных сертификатов ограничивается тремя годами.

 

  1. Учебное пособие г. Тюмень 2005 Печатается по решению Совета Института дополнительного профессионального образования удк 336. 71

    Учебное пособие
    В учебном пособии раскрывается содержание понятий денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования, рассматривается денежно-кредитное регулирование как система взаимосвязанных элементов; дается характеристика современного
  2. 123242 Россия, г. Москва, ул. Баррикадная 19 корп стр. 1 Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах (1)

    Содержательный отчет
    3.6. Состав, структура и стоимость основных средств эмитента, информация о планах по приобретению, замене, выбытию основных средств, а также обо всех фактах обременения основных средств эмитента 89
  3. 123242 Россия, г. Москва, ул. Баррикадная 19 корп стр. 1 Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах (2)

    Содержательный отчет
    3.6. Состав, структура и стоимость основных средств эмитента, информация о планах по приобретению, замене, выбытию основных средств, а также обо всех фактах обременения основных средств эмитента 88
  4. Библиографический указатель 1993 2003

    Библиографический указатель
    Предлагаемый библиографический указатель составлен из книг и информационных источников, отражающих наиболее содержательные работы, появившиеся в научной литературе и публицистике за период 1993-2003 г.
  5. Федеральная целевая программа «интеграция» Институт экономики Уральского отделения Российской академии наук Академия управления и предпринимательства (3)

    Программа
    ректор Уральского государственного экономического университета, профессор, д-р хим. наук Доклад Правительства Свердловской области. Доклад Института экономики Уральского отделения Российской академии наук Татаркин А.И., директор Института
  6. 123242 Россия, г. Москва, ул. Баррикадная 19 корп стр. 1 Информация, содержащаяся в настоящем ежеквартальном отчете, подлежит раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах (3)

    Содержательный отчет
    4.1.2. Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки от продажи эмитентом товаров, продукции, работ, услуг и прибыли (убытков) эмитента от основной деятельности 89
  7. И россия (1)

    Реферат
    В настоящей монографии рассмотрен актуальный в настоящее время процесс развития современных экономических отношений - глобализация мировой экономики. Показаны условия, причины и направления его развития.
  8. И россия (2)

    Реферат
    Эволюция мирового хозяйства во второй половине ХХ века связывается с поступательным развитием экономики отдельных, прежде всего, промышленно развитых стран.
  9. Рабочая программа учебная дисциплина Учет, анализ и аудит операций с ценными бумагами для студентов по специальности

    Рабочая программа
    Курс посвящен изучению методологических основ учета, анализа и аудита операций с ценными бумагами в сельскохозяйственных организациях. Изучение дисциплины включает в себя лекционный курс, семинарские и практические занятия, выполнение

Другие похожие документы..